今年，地方国资做LP，新的风向正在兴起。
“纯粹的国资市场化母基金正在消失。地方国资参与基金的财务性越来越弱，产业目的性越来越强。像今年，各地国资都在找链主合作，投链主并购基金。”长三角某国资人士对母基金研究中心表示。
链主企业，也被称为产业链主导企业，是指处于产业链某个环节或整个产业链的核心和主导地位，具备引领整个产业链创新发展和组织协调能力的企业。随着产业竞争已经从单个企业间的竞争，扩大到整个产业链供应链间的竞争，“链主企业”以其独特的地位和作用，成为驱动全产业链增长的引擎。
当前，“链主+基金”的产融协同新模式加速落地，由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同参与投资，成为一级市场上非常火热的模式，也备受各地引导基金、国资LP青睐。许多地区正在打造“产业链+链主企业+产业基金”运作机制。
去年，全国首支AIC链主并购型股权投资基金——宁波中瀛扶摇兴象股权投资基金（简称“中瀛兴象基金”）在宁波完成工商注册登记。该基金由中国银行宁波市分行联动中银金融资产投资有限逊色棋牌，与宁波华翔电子股份有限逊色棋牌、宁波市通商基金有限逊色棋牌、象山县工业投资集团有限逊色棋牌共同推动设立，基金规模10亿元。
据悉，中行宁波市分行认真落实试点政策，联动AIC 在宁波区域基金布局上，区别于常规与当地国资快速组建盲池基金的策略，在全国率先引入产业方，打造以产业链链主为核心的AIC 股权投资基金，协同链主开展并购重组布局及科创项目直接股权投资，有效发挥AIC作为耐心资本国家队的作用。
中瀛兴象基金的设立开创了“AIC—属地政府—属地分行—国有企业—产业龙头”五方协同赋能的新模式，该基金也是全国范围内首次引入产业方作为核心，打造以产业链主为核心的AIC股权投资基金。基金将重点围绕汽车产业链资源整合，通过股权投资等资本运作，推动制造业尤其是汽车零部件和整车制造产业不断向高端迈进，汇聚“以投促产、以投促创”的合力。
首支AIC链主并购型股权投资基金非常具有示范效应，有利于发挥链主企业的优势，助力当地产业链的整合与完善。
国资做LP的新趋势，也离不开“链主招商”模式的火热。
在招商引资“反内卷”的背景下，各地发展产业与招商引资正在逐步规范，新打法也涌现出来。
随着国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号），其中提出“不以招商引资为目的设立政府投资基金”，这让此前业内十分火热的“基金招商”模式热度退却。
在此背景之下，“链主招商”火了。
“链主招商”正是以链主企业为牵引，通过其产业号召力、技术溢出效应和生态整合能力，精准导入上下游配套企业，实现“以商引商、以链聚链”的良性循环。它不再依赖政策补贴或资本让利，而是依托真实产业需求与市场逻辑，推动产业集群化、专业化、韧性化发展。
当前，已有近10个省份出台“链主招商”相关政策或写入年度重点任务清单，聚焦新能源汽车、人工智能、生物制造等国家战略性新兴产业领域精准发力。
其中，“链主+园区”的招商模式正在兴起：通过与“链主”企业深度绑定，园区进一步承接技术、订单与资源辐射，为企业提供精准政策支持和高效服务，降低协作成本，推动产业向集群化、高端化发展。
当前，CVC（企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital）成为众多LP热衷的投资对象，多地出台政策，明确支持推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度。
随着一级市场正式进入产投时代，CVC基金成为一众国资LP的热门选择。在当前的并购热潮下，首支AIC链主并购型股权投资基金无疑是为各地国资与AIC合作的模式开辟了新的道路选择。
并购招商也是各地国资招商的最新打法之一，一方面，借着一系列并购支持政策的东风，发掘新机会；另一方面，能够实现更具有确定性的招商。通过并购整合优质标的，不仅可快速补链强链，更能将技术、人才、产能等核心要素导入本地，形成“落下一子、激活一链”的乘数效应。
这种“并购招商+链主驱动”的双轮模式，正推动招商引资从拼政策、拼资源转向拼生态、拼确定性——实践表明，当AIC的资本耐心、政府的政策定力、链主的产业洞察与园区的承载能力深度耦合，招商便不再是单点突破，而是以链塑群、以群强链的系统性跃升。
来源：母基金研究中心
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